原标题：昨晚又崩了，如何看待美股持续大跌？来源：金投网

财经记者安迪(AndySerwer)采访，评论最近的美股暴跌。

他说新冠病毒和原油价格战就像是连续两拳打击市场，让他感觉是年股灾或者是年金融危机的重演，他89岁都很少记得有这样的暴跌。

那么本次熔断是年的重演？

对比年，年的熔断有很多共性。

例如，年经济基本面不错。年，如果不是疫情和原油，在贸易摩擦缓和的趋势下，美国和全球本来在弱复苏的趋势上。美国经济本身并没有大的问题，债务上升，但是金融体系的杠杆率不高，扩散成全局危机的概率相对不高。

再如，都有估值高企，叠加资金面和情绪面的驱动和加强。根据诺贝尔奖获得者罗伯特·希勒（RobertJ.Shiller），年股市闪崩与当时投资者的总体心态有关――将要崩溃的“直觉”。此外，年“CPPI”机制也有自我加强的效应。同样，今天的美股估值长期高企，ETF等被动资金大举流入，而主动型股票基金资金流出，很多机构投资者对于美股高估长期担心。一旦有催化剂，这种恐慌一触即发。

当然，年没有疫情，也没有原油冲击。年的货币政策空间也比今天的美联储更为充足。

站在今天看未来，重要的变量是疫情和政策。如果疫情因素能在1、2个季度内好转，年有可能实现年的重现。年“黑色星期一”断崖式的大跌没有演变成全面经济危机，股市也在1年多之后恢复到大跌之前点的水平。

如果疫情不可控、政策应对不当，那么经济基本面也将失去支撑，“实体经济―金融市场”将陷入相互加强的恶性循环。

熔断机制是为了控制极端情绪下不合理的投资行为，从而保护投资者，维护金融市场稳定。反过来思考，极端情绪带来的是危，还是机？

美股将进入熊市？

对于这次崩盘，美国交易员说这是新，可以肯定的是美国股市一定将进入熊市。因为美国无法解决以下两个问题：

一：石油价格

长期以来，美国控制这石油价格的主动权，但这次就例外了，特朗普急电沙特，要求沙特减产石油，但是特朗普没有注意说话的语气，让沙特新王找到生气的接口，宣布将石油产量不降反升，由万桶/日――硬钢特朗普――很明显沙特背后有大佬撑腰，而俄国刚刚宣布普京可以再次参选，目标是为了普京的稳定，给沙特吃定心丸。

就在昨天美国还是世界第一石油销售国，因为页岩油技术，但是美国这个页岩油开采成本很高，一桶48美元，而俄国石油成本是30~40美元/桶，沙特最便宜，只要9美元不到。

因此，油价下跌的第一轮冲击是美国的页岩油公司。目前美国页岩油公司需要48美元以上的油价才能“打平”综合生产成本，油价在48美元以下，美国页岩油行业就要出现倒闭潮。

当然，倒闭潮不是油价在跌破48美元那一刻就会立即发生，因为页岩油公司测算的所谓成本里面很多都是“沉没成本”，油价就算只有10美元/桶，页岩油公司都要照样生产――一方面是寄希望于此后的油价回升；另一方面是能收回多少就收回多少成本。等到油井干涸后（页岩油油井生命周期只有2-3年，需要不断投入资本开采新的油井，才能保证产量），如果油价在此期间没有回升，那不但页岩油公司无法继续生产维持产量，用于支撑其庞大资本投入的债务也将违约。

所以油价短期下跌的连锁冲击需要一点时间才能显现，但页岩油公司的债务由于预期会首先出现问题，而巨大的炸弹引信就从这里点燃。

整个市场目前也正在演着这一逻辑演进着。美国页岩油公司SMEnergy发行的总规模4.77亿美元的公司债周一一开盘价格就出现了腰斩，从90美分跌到了42美分。这只是冰山一角，很多页岩油公司的债务都在油价腰斩的同时，同步腰斩。

整个美国油气公司的公司债债券市场有多大？亿美元！周一一开盘超过亿美元的油气公司债的收益率与美国国债的利差就超过了10%！（公司债与美国国债间的利差是衡量公司债违约风险的重要指标之一，利差越高违约风险越大）

一共不就亿美元的公司债么？就算全没了又能怎样！？

油气公司债不是孤立存在的真空，其与整个美国公司债市场紧密关联，公司债和公司债之间的收益率是有强正相关关系的（这主要是因为整个经济是相互关联的――一个部门出现了严重问题将影响整个产业链，继而传导至整个经济，所以公司债市场的利率关联性是以经济现实为基础的。），油气公司债的利率大幅上行将带动整个美国市场公司债利率。这也是市场上目前正在发生的事情。

二、新冠疫情

世界卫生组织在昨日宣布，新型冠状病毒疫情已构成全球大流行，目前全球新冠肺炎确诊案例突破了10万人，美国也已经突破千人，其实美国的真实数据肯定是几倍，应该会大爆发。昨晚，美国总统特朗普在白宫椭圆办公室发表全国电视讲话，宣布自本周五凌晨起，对欧洲推出旅行禁令，为期30天。特朗普表示，英国将不受该禁令影响。

此外，美国政府曾表示财政部推迟一些税款缴纳；指示小型企业管理局向受影响的州提供贷款；将额外提供亿美元的流动性，并表示预计在周二公布相关政策。但是到目前为止，各方仍然没有看到联邦政府应对新冠疫情的经济政策具体方案，而且何时可以实施也是未知数，况且，美国的医疗系统完全被财阀把持，一年20%的GDP要被这些医疗财阀瓜分，这些人都是冷血动物必定重创美国经济。这加剧了投资者对于新冠疫情使得全球经济增速放缓的焦虑，导致了投资者进一步失望，造成了当天的美股暴跌。

接下来两天，再看看美国股市能不能收势，如果这种跌势还再延续，那么可以肯定的是美国人已经失去信心，逃成为他们唯一的选择。

A股未来怎么走？

方正证券（维权）研报认为，此前两次美股牛市终结，A股的跟随节奏不同，第一次滞后、第二次同步。自年A股开市至今，美股牛市总共经历了两次终结，第一次发生在科技股泡沫破灭的年8月―年10月，第二次发生在次贷危机衍生金融风暴的年10月―年3月。这两次美股牛市终结后，A股同样经历了大跌，但就A股跟随美股大跌的节奏来看却是不同的。具体表现为：

第一次美股牛市终结，A股先跌后涨再转跌。

第二次美股牛市终结，A股同步跟随下跌。

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